巨龍管業(yè)高毛利率能否持續(xù)存疑 成本優(yōu)勢(shì)漸弱
7月27日，水利概念股、主營(yíng)PCCP管的浙江巨龍管業(yè)股份有限公司（下稱“巨龍管業(yè)”）IPO將接受證監(jiān)會(huì)審核。
該公司在招股說(shuō)明書(shū)中稱，公司計(jì)劃將募集資金投向江西巨龍、河南巨龍和重慶巨龍3個(gè)PCCP新建項(xiàng)目，屆時(shí)產(chǎn)能將大幅提高。
“現(xiàn)有PCCP企業(yè)生產(chǎn)能力已能充分滿足國(guó)內(nèi)建設(shè)需要，原則上不應(yīng)再新建PCCP生產(chǎn)線?！敝袊?guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)、教授級(jí)高工張樹(shù)凱昨天接受《第一財(cái)經(jīng)（微博）日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)認(rèn)為。
“一號(hào)文件”帶來(lái)發(fā)展契機(jī)
巨龍管業(yè)稱，公司上市募集的資金將全部用于PCCP項(xiàng)目建設(shè)，投資總額20988.49萬(wàn)元，項(xiàng)目實(shí)施完成后，將新增PCCP生產(chǎn)能力170千米，增長(zhǎng)72.34%.
今年年初，中央“一號(hào)文件”指出，力爭(zhēng)今后10年全社會(huì)水利年平均投入比2010年高出一倍。2010年我國(guó)水利投資是2000億元，即未來(lái)10年的水利投資將達(dá)到4萬(wàn)億元。
中投顧問(wèn)投行部分析師王語(yǔ)倫認(rèn)為，水利工程建設(shè)、安裝以及配套設(shè)施建設(shè)約占水利建設(shè)總投資的85%左右，這意味著未來(lái)每年水利工程建設(shè)投資約3400億元，十年合計(jì)34000億元。水利裝備、相關(guān)市場(chǎng)未來(lái)5年市場(chǎng)容量約在2280億元，其中水泵行業(yè)、管道行業(yè)具備較大的發(fā)展?jié)摿Α?/FONT>
不僅是巨龍管業(yè)在新上項(xiàng)目。6 月 11 日，作為巨龍管業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寧夏青龍管業(yè)也審議通過(guò)了將天津海龍管業(yè)二期PCP項(xiàng)目調(diào)整為購(gòu)置土地用于增加PCCP生產(chǎn)場(chǎng)地的方案。
隨著南水北調(diào)工程的進(jìn)展和濱海新區(qū)建設(shè)速度的加快，天津及其周邊地區(qū)的 PCCP 需求量也將有明顯增加的趨勢(shì)，今年4月，青龍管業(yè)中標(biāo)了南水北調(diào)工程廊坊段PCCP管道的一個(gè)標(biāo)段，合同金額高達(dá)1.23億元，占去年收入的14%.
產(chǎn)能過(guò)剩競(jìng)爭(zhēng)加劇
盡管整個(gè)行業(yè)前景較好，但是PCCP行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)引起了各方注意。
根據(jù)中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2010年底，全國(guó)60多家企業(yè)建成了90多條PCCP生產(chǎn)線，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力（DN600~DN4000）達(dá)3200千米~3500千米，然而，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能利用率不到50%.
巨龍管業(yè)在招股說(shuō)明中也坦承，2009年，PCCP行業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能約3500 公里，2009年實(shí)際產(chǎn)量為1600公里，產(chǎn)能利用率約為45%.
鑒于目前已建成PCCP生產(chǎn)線生產(chǎn)能力過(guò)大的實(shí)際情況，張樹(shù)凱認(rèn)為，在今后一段時(shí)期內(nèi)原則上不應(yīng)再建新廠、新線。對(duì)于有工程任務(wù)、又想自建新廠組織供應(yīng)的省、市、區(qū)有關(guān)部門(mén)要做好說(shuō)服勸阻工作。他說(shuō)，“實(shí)踐已經(jīng)證明，走這條路不僅使國(guó)家浪費(fèi)大量資金，也使投資建新廠的企業(yè)背上沉重的包袱?！?/FONT>
不過(guò)巨龍管業(yè)稱，公司2009 年、2010 年產(chǎn)能利用率分別達(dá)到78.31%和 70.11%,保持較高水平，高峰期間生產(chǎn)線處于高負(fù)荷運(yùn)作狀態(tài)，產(chǎn)能不足限制了公司的發(fā)展。這家公司目前擁有4條生產(chǎn)線，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力250千米，排名行業(yè)第6位。
巨龍管業(yè)稱，本次募集資金到位之前，公司已先行自籌資金對(duì)上述三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了建設(shè)。本次募集資金到位后，公司將分別對(duì)江西巨龍、河南巨龍、重慶巨龍三家子公司予以增資，對(duì)已經(jīng)用于上述項(xiàng)目建設(shè)的自有資金或銀行貸款予以置換。
不過(guò)該公司在招股說(shuō)明書(shū)中也承認(rèn)，近年來(lái)，因 PCCP 業(yè)務(wù)毛利率較高，進(jìn)入PCCP 行業(yè)的企業(yè)越來(lái)越多，潛在競(jìng)爭(zhēng)者不斷增加。
成本優(yōu)勢(shì)或下降
張樹(shù)凱說(shuō)，由于產(chǎn)能利用率不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)相壓價(jià)銷售普遍存在。
據(jù)介紹，目前，一些生產(chǎn)PCCP企業(yè)為了爭(zhēng)奪有關(guān)工程中標(biāo)，多采用競(jìng)相壓價(jià)、低價(jià)微利，甚至低于成本銷售，導(dǎo)致無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，使企業(yè)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益受到很大影響。
巨龍管業(yè)毛利率在PCCP行業(yè)處于較高水平。2008年到2010年過(guò)去3年，該公司毛利率分別為27.55%、42.70%、41.17%.對(duì)于毛利率較高的原因，巨龍管業(yè)稱，公司本部位于浙江中部金華地區(qū)，周邊物資供應(yīng)充足，交通運(yùn)輸便捷，所需的原材料可以就近采購(gòu)，通過(guò)規(guī)模采購(gòu)和較低的運(yùn)輸成本獲得采購(gòu)成本較低的原材料。
PCCP材料成本主要由鋼材（包括鋼絲、薄板材和承插口板）和水泥構(gòu)成，其中鋼材約占產(chǎn)品成本的52%~58%,水泥約占產(chǎn)品成本的8%~11%.這家公司稱，鋼材和水泥價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)產(chǎn)品成本影響較大。
根據(jù)巨龍管業(yè)披露的數(shù)據(jù)，過(guò)去幾年，該公司采購(gòu)的鋼材和水泥的確比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手青龍管業(yè)低一些，以2009年為例，青龍管業(yè)的水泥采購(gòu)均價(jià)為412元/噸，巨龍管業(yè)為237.24元/噸；青龍管業(yè)薄鋼板采購(gòu)價(jià)為4650元/噸，巨龍管業(yè)則為3855.56元/噸。
然而，從今年開(kāi)始，巨龍管業(yè)的水泥采購(gòu)價(jià)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)蕩然無(wú)存。數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)兼并重組導(dǎo)致華東地區(qū)水泥價(jià)格逐步提高，以今年6月為例，華東地區(qū)水泥價(jià)格為471元/噸，而西北地區(qū)水泥價(jià)格只有431元/噸，而2009年和2010年，華東地區(qū)水泥價(jià)格都遠(yuǎn)低于西北地區(qū)水泥價(jià)格。
巨龍管業(yè)稱，以2010年為例，在銷售數(shù)量、單位售價(jià)等其他因素不變的情況下，若鋼材采購(gòu)單價(jià)每上漲10%,則銷售毛利率降低3.10%,若水泥采購(gòu)單價(jià)每上漲10%,則銷售毛利率降低0.70%.由于國(guó)家鼓勵(lì)鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)大規(guī)模兼并重組，行業(yè)普遍預(yù)測(cè)，鋼材價(jià)格和水泥價(jià)格未來(lái)將呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。
如何消化成本增長(zhǎng)，以及避免PCCP行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，將考驗(yàn)巨龍管業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。
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