星馬汽車(chē):期盼資產(chǎn)收購(gòu)后的整合效應(yīng)
星馬汽車(chē)公司主打產(chǎn)品是混凝土攪拌車(chē)和散裝水泥車(chē)，兩者合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的90%左右。依據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，年底一般是產(chǎn)銷(xiāo)淡季，但今年卻受益于“四萬(wàn)億”投資拉動(dòng)，下游需求保持旺盛，呈現(xiàn)“淡季不淡”。據(jù)預(yù)計(jì)，今年專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量在7300 臺(tái)左右，營(yíng)收規(guī)模有望達(dá)到26億。
工程專(zhuān)用車(chē)主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域，因此我國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程和固定資產(chǎn)投資將對(duì)公司產(chǎn)品需求構(gòu)成長(zhǎng)期拉動(dòng)。此外,禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土、淘汰“黃標(biāo)車(chē)”、提高“以舊換新”補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)等政策，也將帶動(dòng)混凝土機(jī)械的需求。我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)2-3 年內(nèi)攪拌車(chē)和散裝水泥車(chē)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)依然看好，年均增速有望達(dá)到15%-20%,其中，中西部地區(qū)的增速會(huì)更高。公司也計(jì)劃對(duì)銷(xiāo)售渠道進(jìn)行一定調(diào)整，加大對(duì)中西部市場(chǎng)的滲透和銷(xiāo)售力度。預(yù)計(jì)明年公司專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到8400 臺(tái)左右。
公司的主打產(chǎn)品混凝土攪拌車(chē)與散裝水泥車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利水平較低，公司希望擴(kuò)大混凝土泵車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)量，以改善盈利能力?；炷帘密?chē)具有技術(shù)壁壘高、單車(chē)價(jià)格高、盈利能力強(qiáng)等特點(diǎn)，按照行業(yè)平均毛利水平計(jì)算，一臺(tái)泵車(chē)的毛利相當(dāng)于15 臺(tái)混凝土攪拌車(chē)。不過(guò),此前由于零部件存在一定缺陷，產(chǎn)品穩(wěn)定性不夠，導(dǎo)致銷(xiāo)售規(guī)模較小，08 年只銷(xiāo)售了49 臺(tái)，09 年上
半年銷(xiāo)售15 臺(tái)，遠(yuǎn)小于300 臺(tái)的產(chǎn)能，因此產(chǎn)品毛利并不高。
據(jù)了解，通過(guò)與供應(yīng)商合作，目前零部件的問(wèn)題已解決。在產(chǎn)品性能和質(zhì)量可靠性大幅提升后，公司泵車(chē)銷(xiāo)售前景看好。一方面，由于采用自制底盤(pán)，成本較低，使得產(chǎn)品售價(jià)較三一、中聯(lián)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有優(yōu)勢(shì)；另一方面,泵車(chē)的客戶(hù)群體和公司現(xiàn)有產(chǎn)品攪拌車(chē)與散裝水泥車(chē)基本一致，因此，客戶(hù)對(duì)于“星馬”品牌的認(rèn)可將有助于混凝土泵車(chē)的推廣。我們預(yù)計(jì)，今年公司泵車(chē)銷(xiāo)量仍然維持在數(shù)十臺(tái)的規(guī)模，而2010 年則有望實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)到100-120 臺(tái)左右，毛利率達(dá)到20%以上，這將對(duì)公司的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)和盈利都將帶來(lái)較大的改善。
隨車(chē)吊是一種集起重、運(yùn)輸為一體的高效運(yùn)輸起重裝備，集吊、卸、運(yùn)三種功能于一身，做到了一車(chē)多用，大大降低了使用總成本,在建筑與施工工地作起重、移位、安裝及運(yùn)輸?shù)确矫娴玫搅舜罅繎?yīng)用。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和勞動(dòng)力成本的提高，隨車(chē)吊的經(jīng)濟(jì)性將越來(lái)越明顯。08 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模為5000 臺(tái)左右,但存在著產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,存在外形單調(diào)、功能單一、操作不便、安全性能低等問(wèn)題，性能指標(biāo)也低司在專(zhuān)發(fā)。公并試制標(biāo)是占于國(guó)外先進(jìn)用車(chē)方面的司目前已研了幾十臺(tái)進(jìn)據(jù)其中10%產(chǎn)品。
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