運(yùn)營(yíng)能力是企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的效率和效益的體現(xiàn)。運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)的企業(yè)意味著充分利用企業(yè)的資源創(chuàng)造了更多的財(cái)富。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力與其償債能力、盈利能力密切相關(guān)，充分利用企業(yè)的各種資源，占用較少的資源產(chǎn)生最大的效益，才能使企業(yè)更多的盈利。

  企業(yè)營(yíng)運(yùn)的能力可以通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來綜合反映，通過這些指標(biāo)的分析，可以比較全面的反映一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。

  下面本文就對(duì)全國(guó)29家水泥上市公司2014年的運(yùn)營(yíng)能力展開分析和比較，以充分展現(xiàn)各水泥企業(yè)的運(yùn)營(yíng)實(shí)力，揭示企業(yè)間的運(yùn)營(yíng)能力差距，為企業(yè)提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量提供幫助。

1、企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比較

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)。從下表可以發(fā)現(xiàn)，塔牌、萬年青的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.81、0.8，為上市水泥企業(yè)中最快的兩家企業(yè)，顯示企業(yè)強(qiáng)大的整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)大，用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力高于其余企業(yè)；行業(yè)龍頭——海螺的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也僅0.62，東吳、同力、上峰、尖峰等企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)要快于海螺。天山、西水、亞泰、青松建化及獅頭的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均在0.3及以下水平，顯示企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較差，獅頭墊底，由于2014年其主要生產(chǎn)線停產(chǎn)而受到重大影響。

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢取決于兩大因素：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。同力、尖峰及金圓的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之所以海螺，主要得益于其流動(dòng)資產(chǎn)的快速，而東吳及上峰是由于其流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較高。金隅、亞泰與青松建化的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，在1以下，從而拖累了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。企業(yè)可以通過薄利多銷提高銷售收入，或減少存貨、應(yīng)收賬款等資金占用，以加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。

  在企業(yè)固定資產(chǎn)利用方面，剔除異常值西水股份，東吳、金隅為兩家最好的企業(yè)，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2以上，顯示企業(yè)對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)利用充分，能充分發(fā)揮效率；尖峰、塔牌、萬年青、上峰、中材、同力、亞泰、海螺及華潤(rùn)等9家企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于1，表明企業(yè)固定資產(chǎn)管理、使用較好，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)；獅頭、西部水泥、天山及青松建化的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不到0.5，說明企業(yè)固定資產(chǎn)過多或設(shè)備有閑置，嚴(yán)重影響了企業(yè)的獲利能力。

表1：2014年水泥上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥研究院整理

2、企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)比較

  存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明。在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。由于西水股份已轉(zhuǎn)戰(zhàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其水泥產(chǎn)品的存貨較少，故其37.02次的存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于其余上市水泥企業(yè)。萬年青、巢東、東吳、華潤(rùn)、華新、海螺的存貨周轉(zhuǎn)率均在10次以上，顯示其高超的存貨管理水平，存貨流動(dòng)性高，變現(xiàn)能力強(qiáng)。青松建化、亞泰、金隅、獅頭為存貨周轉(zhuǎn)率最低的4家企業(yè)，其中亞泰和金隅由于分別擁有發(fā)亮的大量的房地產(chǎn)資產(chǎn)，房地產(chǎn)存貨拉低了整個(gè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)。

  應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。應(yīng)收賬款的及時(shí)回收能有效提高企業(yè)的資金使用效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。從下表可以發(fā)現(xiàn)，巢東、福建水泥的應(yīng)收賬款賬齡極短，回款最為迅速；金圓、塔牌、同力、上峰、華新的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高于海螺，表明企業(yè)壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快速，企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量高；而中國(guó)建材、臺(tái)泥、亞泥、東吳及獅頭的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均在4次以下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量低下，過多的應(yīng)收賬款造成企業(yè)現(xiàn)金短缺，大大增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表2：2014年水泥上市公司存貨及應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率比較

數(shù)據(jù)來源：上市公司財(cái)報(bào)，中國(guó)水泥研究院整理