水泥需求9月逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，今年由于市場(chǎng)資金緊張等因素影響，水泥需求回升略顯緩慢，全國(guó)平均價(jià)格環(huán)比小幅提升0.4%，其中華東和中南地區(qū)價(jià)格季節(jié)性上調(diào)，華北和西南地區(qū)仍有所下降。9月底全國(guó)水泥庫(kù)容比水平較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至69.8%。10月預(yù)計(jì)水泥需求環(huán)比繼續(xù)提升，價(jià)格仍將有所上行。近期房地產(chǎn)全面放松限貸政策帶來(lái)了預(yù)期的改善，投資增速下滑情況或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，基建方面，4季度預(yù)計(jì)投資環(huán)比有所提升，整體水泥需求也將有所改善。長(zhǎng)期來(lái)看，水泥新增產(chǎn)能不斷放緩，現(xiàn)有產(chǎn)能也開(kāi)始謀求綠色轉(zhuǎn)型，未來(lái)水泥窯協(xié)同處置廢棄物有較大發(fā)展空間。目前企業(yè)也在積極爭(zhēng)取財(cái)稅政策等方面的支持，環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展有望促進(jìn)整個(gè)水泥行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，若水泥行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能相關(guān)政策能夠得到較好的落實(shí)，也將會(huì)促進(jìn)水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和供需關(guān)系改善。

  個(gè)股方面，長(zhǎng)期關(guān)注具有低成本優(yōu)勢(shì)以及受益于未來(lái)行業(yè)資源整合的華東地區(qū)龍頭海螺水泥，關(guān)注彈性較大以及大力發(fā)展水泥環(huán)保產(chǎn)業(yè)的華新水泥，以及受益京津冀大氣污染防治以及一體化建設(shè)的金隅股份和冀東水泥。

  9 月傳統(tǒng)旺季水泥需求緩慢恢復(fù),價(jià)格環(huán)比有所上升：9 月底全國(guó)水泥平均價(jià)格為320 元/噸,價(jià)格環(huán)比上升0.4%，同比下跌4.9%。市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，雖然需求恢復(fù)略顯緩慢，但整體需求環(huán)比有所提升，加之企業(yè)推漲意愿較強(qiáng)，9 月份價(jià)格震蕩上行。各地區(qū)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華北和西南地區(qū)價(jià)格有所下滑，華東和中南地區(qū)價(jià)格上調(diào),其他地區(qū)基本保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面，9 月底全國(guó)水泥庫(kù)容比約為69.8%，環(huán)比上月底下降了0.5 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期水平上升了3.2 個(gè)百分點(diǎn)。

  水泥需求平淡，產(chǎn)量增長(zhǎng)速度放緩：2014 年1-8 月份全國(guó)水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.53%，達(dá)到15.92 億噸。8 月份單月產(chǎn)量為2.25 億噸，單月同比增長(zhǎng)2.97%，環(huán)比增長(zhǎng)0.82%。1-8 月份熟料產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)4.81%，達(dá)9.45 億噸。今年以來(lái)行業(yè)需求趨弱運(yùn)行，水泥產(chǎn)量增速水平低于去年同期。

  地產(chǎn)投資累計(jì)增速繼續(xù)下滑。截至2014 年8 月，我們跟蹤的基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)為6.51 萬(wàn)億，累計(jì)同比增速為21.57%。2014 年前8月份道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)累計(jì)同比增長(zhǎng)20.2%至1.44 萬(wàn)億，鐵路固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)18.20%至3,702 億元。其中基本建設(shè)投資同比增長(zhǎng)7.5%至2,984 億元。房地產(chǎn)方面，2014 年1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為5.9 萬(wàn)億，累計(jì)同比增速為13.2%。1-8月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降10.5%，房屋施工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)11.5%。整體來(lái)看，今年以來(lái)房地產(chǎn)投資增速放緩對(duì)水泥行業(yè)需求影響較大，近期房地產(chǎn)全面放松限貸政策帶來(lái)了預(yù)期的改善，投資增速下滑情況或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。

  新增產(chǎn)能繼續(xù)放緩，行業(yè)共同遏制新建違規(guī)產(chǎn)能：2014 年上半年全國(guó)新增熟料產(chǎn)能3,106 萬(wàn)噸，考慮到下半年仍有約4,000 萬(wàn)噸熟料產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)全年將新增熟料產(chǎn)能7,000 萬(wàn)噸左右，占13 年底新型干法熟料產(chǎn)能比重為4.1%，產(chǎn)能增速繼續(xù)放緩，新增產(chǎn)能仍將主要集中在西北和西南地區(qū)。今年7 月和8 月工信部公布了淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能的企業(yè)第一、二批名單，今年合計(jì)將要淘汰水泥(熟料及磨機(jī))產(chǎn)能8,496 萬(wàn)噸，其中河北地區(qū)占比最大,約為38.5%，而且大部分是磨機(jī)產(chǎn)能，有利于區(qū)域市場(chǎng)供需改善。此外，近期在水泥協(xié)會(huì)倡導(dǎo)下，444 家水泥企業(yè)簽名承諾不新建違規(guī)產(chǎn)能，化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，共同維護(hù)市場(chǎng)秩序和行業(yè)利益。