www.毛片.com,制服丝袜在线不卡,国产小视频在线免费,91av中文字幕

水泥業(yè)毛利攀升 估值安全邊際高

民族證券 · 2010-05-25 00:00

  水泥行業(yè)經營勢頭良好。1季度水泥板塊毛利率22.06%,同比提升0.96個百分點。受益于管理能力的提升、規(guī)模效應等因素,水泥板塊期間費用率持續(xù)下降,一季度同比下降1.5個百分點至15.99%。

  產量的快速增長推動水泥行業(yè)收入增加。2010年前4個月水泥產量累計值為5億噸,同比增長18.95%。從區(qū)域市場來看,西南地區(qū)受益于震后重建拉動,前4個月累計水泥產量同比增長33.1%;隨著天氣轉暖,北方地區(qū)建筑工程的復工,推動區(qū)域水泥市場啟動,進入傳統(tǒng)旺季,華北、西北地區(qū)4月份水泥產量分別同比增加13%、22.1%;而東北地區(qū)因氣候寒冷,水泥市場啟動慢于往年,單月產量同比下降34.2%。

  隨著天氣轉暖,北方地區(qū)水泥市場進入傳統(tǒng)旺季,價格也出現小幅上漲。自4月初以來,北京、呼和浩特等華北地區(qū)水泥噸價格上漲20-30元;東北地區(qū)沈陽、長春、哈爾濱三地均出現不同幅度上漲,最高漲幅達40元。受暴雨影響,南方水泥市場持續(xù)低迷,水泥需求量萎縮。受新增產能投放的供給壓力影響,西南地區(qū)水泥價格持續(xù)走低,5月重慶、貴陽、昆明均出現不同程度下滑。

  基建投資增速放緩,但仍保持較高水平。在2009年高速增長的基礎上,基建投資從而對水泥需求的拉動作用將出現邊際效用遞減。根據規(guī)劃,2010年鐵路基建投資額將達到7000億元,未來3年有望維持這一水平。

  保障性住房對沖房地產調控帶來短期利空。受房地產調控政策影響,房地產交易量大幅萎縮,對水泥行業(yè)估值帶來較大沖擊。未來隨著政策效果的顯現,影響新開工面積,對未來房地產部分的水泥帶來利空。住房與城鄉(xiāng)建設部與各地方政府簽署協議,實行問責制,保障性住房建設的加快,將對房地產調控的利空起到對沖作用。

  北方水泥市場進入需求旺季,進入價漲量增階段;南方水泥受到暴雨災害影響處于低迷;水泥產能供給壓力較大的區(qū)域出現價格下跌。在新建產能限制政策下,水泥行業(yè)固定資產投資增速進一步下滑,最近出現負增長。

  房地產調控政策仍有可能對行業(yè)估值進一步打壓,水泥行業(yè)估值提升短期來看較為困難。然而目前水泥行業(yè)估值水平較低,具備較高的安全邊際;優(yōu)秀公司如海螺水泥、冀東水泥2010年PE僅為12倍左右,處于長期投資價值區(qū)間,因此維持行業(yè)“推薦”評級。

  在投資標的的選擇上,建議關注區(qū)域供求關系良好、盈利水平有進一步提升空間的水泥企業(yè),如冀東水泥、祁連山、海螺水泥、塔牌集團;同時新疆區(qū)域振興規(guī)劃有望出臺,關注新疆板塊的主題性投資機會,如青松建化、天山股份。


(中國水泥網 轉載請注明出處)

編輯:zhaomin

監(jiān)督:0571-85871513

投稿:news@ccement.com

本文內容為作者個人觀點,不代表水泥網立場。聯系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

閱讀榜

2025-06-14 16:18:24