國泰君安：水泥需求可能好于預(yù)期
5月11日，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，本輪調(diào)整源于高房價(jià)引致調(diào)控政策導(dǎo)致水泥PE大幅下跌，房價(jià)是為最先行指標(biāo)。量價(jià)下降20-30%之前政策難有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。地產(chǎn)商充足資金將導(dǎo)致調(diào)整周期拉長，政策影響將由銷量、價(jià)格逐步傳遞到新開工上面，國泰君安預(yù)期3-4季度新開工將有明顯下降。地產(chǎn)仍有后續(xù)政策，而2季度CPI高企將再次引致加息預(yù)期。短期政策壓制風(fēng)險(xiǎn)仍未有完全消除，國泰君安判斷處于中后期。政策風(fēng)險(xiǎn)部分被消化，近期更為擔(dān)心不斷上漲的煤炭價(jià)格侵蝕盈利。上半年“新增供需邊際”好于上年同期，煤價(jià)上漲不足以扭轉(zhuǎn)2季度毛利率同環(huán)比增加趨勢。受新增產(chǎn)能投放和需求影響下半年“邊際”轉(zhuǎn)為負(fù)值、盈利水平有暫時(shí)性下滑風(fēng)險(xiǎn)。若10月后物價(jià)得到有效控制和房價(jià)順勢回落，屆時(shí)或出現(xiàn)右側(cè)買點(diǎn)。尚堅(jiān)持11年供需邊際好于10年判斷，短期儲(chǔ)備左側(cè)、中期等待右側(cè)買點(diǎn)。
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