華新水泥：延續(xù)快速增長(zhǎng)好勢(shì)頭
公司1季報(bào)每股收益為0.08元。短期盈利能力逐步企穩(wěn)，基建拉動(dòng)效應(yīng)將在下半年有明顯反映。公司產(chǎn)能重點(diǎn)分布的湖北、湖南兩省是本輪財(cái)政刺激方案中重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多的省區(qū)，隨著這些項(xiàng)目需求效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)到3季度公司的毛利率水平將有較為明顯的復(fù)蘇。進(jìn)入09年公司新建產(chǎn)能步伐明顯加快。公司為實(shí)現(xiàn)09年熟料產(chǎn)能再增加1000 萬(wàn)噸至3000 萬(wàn)噸的目標(biāo)，自1季度起公司明顯加快了在建及新建產(chǎn)能的實(shí)施進(jìn)度。1季度公司固定資產(chǎn)付現(xiàn)金額達(dá)到5.6億元，同比增長(zhǎng)56%。目前階段公司產(chǎn)能的增長(zhǎng)除依靠?jī)?nèi)部留存外主要是依靠債務(wù)融資，但考慮到1季度末公司的凈負(fù)債率已由年初的59%提升至當(dāng)前67%的較高水平，公司股權(quán)融資計(jì)劃的順利進(jìn)行將有利于后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的順利實(shí)施。
投資建議：我們看好公司所在區(qū)域在中長(zhǎng)期內(nèi)的水泥需求增長(zhǎng)潛力，以及公司受助于大股東支持的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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