煤炭行業(yè)：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)未完全釋放
上周，國(guó)內(nèi)和國(guó)際煤價(jià)總體平穩(wěn)，噴吹煤價(jià)格大幅回落
動(dòng)力煤價(jià)格：坑口地價(jià)格保持平穩(wěn)，中轉(zhuǎn)地價(jià)格略有上漲，秦皇島庫存繼續(xù)下降，海運(yùn)費(fèi)略有回升。庫存的持續(xù)下降及價(jià)格的堅(jiān)挺成為支持煤炭股上漲的一個(gè)重要理由，但與往年有所不同的是，今年的淡季不淡更多應(yīng)該來自于安全整頓導(dǎo)致的供應(yīng)緊縮，未來在供應(yīng)放松的壓力下，動(dòng)力煤價(jià)格未來面臨較大回落壓力。
焦煤價(jià)格：焦煤價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，多家上市公司下調(diào)銷售價(jià)格。未來一段時(shí)期，如果鋼鐵低迷的態(tài)勢(shì)繼續(xù)維持，且小煤礦復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收工作導(dǎo)致產(chǎn)能釋放，焦煤價(jià)格將面臨較大下調(diào)壓力。
噴吹煤價(jià)格：上周噴吹煤價(jià)格大幅回落，原因在于焦炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下跌所帶來的壓力，預(yù)計(jì)噴吹煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整空間將較為有限，因?yàn)槟壳皟r(jià)位已經(jīng)接近去年11月份的低點(diǎn)。
無煙煤價(jià)格：總體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)有所上漲?？紤]到下游尿素價(jià)格總體保持在高位并已經(jīng)進(jìn)入旺季，且無煙煤目前價(jià)位仍處于前期低點(diǎn)，未來有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。
國(guó)際煤價(jià)：需求疲軟導(dǎo)致國(guó)際煤價(jià)上周繼續(xù)低位運(yùn)行，考慮到2009年國(guó)際動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格在70美元/噸左右，以及石油價(jià)格的支撐作用，未來國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)回落的空間將會(huì)有限。
評(píng)級(jí)：上周煤炭股表現(xiàn)繼續(xù)好于大盤，除了秦皇島庫存下降、動(dòng)力煤合同價(jià)格上漲預(yù)期增強(qiáng)等行業(yè)層面利好因素之外，主要煤炭公司在公布好于預(yù)期的2008年報(bào)的同時(shí)，對(duì)2009年業(yè)績(jī)的樂觀展望也使得市場(chǎng)對(duì)煤炭公司2009年業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)的確定性大幅提升，由此帶來對(duì)行業(yè)整體估值水平的提升。我們?cè)诨诨久胬^續(xù)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)的同時(shí)，認(rèn)為在2009年業(yè)績(jī)確定性大幅提升的情況下，煤炭股估值依然具有進(jìn)一步提升空間，建議重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)預(yù)計(jì)有較好表現(xiàn)的潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、西山煤電、國(guó)投新集，同時(shí)，建議關(guān)注有望受益合同價(jià)格上漲，且合同比重高的動(dòng)力煤公司中煤能源、中國(guó)神華。
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