成本控制已經(jīng)成為水泥生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心水泥產(chǎn)品高度同質(zhì)，近年來(lái)，我國(guó)水泥生產(chǎn)平均噸利潤(rùn)在十幾塊錢左右，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更大程度上是成本的競(jìng)爭(zhēng)。比如在競(jìng)爭(zhēng)激烈的江蘇市場(chǎng)，平均噸利潤(rùn)只有2塊錢，但是同時(shí)經(jīng)營(yíng)效率較高的海螺水泥可以在江蘇市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)16元/噸的利潤(rùn)。

　　海螺水泥看點(diǎn)一：成本優(yōu)勢(shì)明顯，管理水平較高海螺水泥生產(chǎn)工藝先進(jìn)，采用先進(jìn)的煤粉制備球磨粉磨技術(shù)，利于球磨機(jī)控制粉磨質(zhì)量，從而可以多摻便宜的劣質(zhì)煤和無(wú)煙煤，降低熟料生產(chǎn)成本。

　　良好的水路運(yùn)輸條件，降低公司的運(yùn)輸成本。

　　先進(jìn)的余熱發(fā)電技術(shù)，大幅降低公司成本，預(yù)計(jì)2010年余熱發(fā)電貢獻(xiàn)公司凈利潤(rùn)的1/3以上。

　　在所有水泥制造上市公司中，海螺期間費(fèi)用率較低，擁有較強(qiáng)的管理能力，海螺水泥看點(diǎn)二：公司已有市場(chǎng)的鞏固公司目前市場(chǎng)范圍覆蓋八省一市，但是，具有較強(qiáng)控制能力的只有公司所在地--安徽省。根據(jù)公司的“十一五”計(jì)劃生產(chǎn)線布局，未來(lái)公司將鞏固在已有市場(chǎng)上的地位，安徽、廣西、湖南、江西、江蘇、浙江、廣東的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到70%、40%、35%、35%、25%、18%、17%。

　　海螺水泥看點(diǎn)三：關(guān)注公司西進(jìn)進(jìn)程目前公司在西部區(qū)域的甘肅平?jīng)觥⑺拇ㄟ_(dá)州和廣元、重慶等項(xiàng)目已經(jīng)開工，貴州項(xiàng)目也即將開工，預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目在09年4季度全部投產(chǎn)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能1800萬(wàn)噸左右。

　　投資建議宏觀經(jīng)濟(jì)并未陷入極度悲觀，未來(lái)水泥需求依然強(qiáng)勁，我們看好有技術(shù)、成本和資金優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭。根據(jù)DCF估值方法，公司絕對(duì)價(jià)值39.50元／股；按照09年業(yè)績(jī)測(cè)算的，相對(duì)價(jià)值為38.40元／股。投資建議：買入

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