中材國(guó)際：各種因素正向有利方面轉(zhuǎn)變
沙特SCC 項(xiàng)目有望獲得獎(jiǎng)勵(lì)
中材國(guó)際與SCC 簽訂的協(xié)議中規(guī)定提前生產(chǎn)線提前竣工，將獲得SCC 給公司的獎(jiǎng)勵(lì)。而4 月2 日SCC8#線順利點(diǎn)火。到4 月底，該生產(chǎn)線各項(xiàng)驗(yàn)收順利完成，提前完工。按照公司前期的協(xié)議將有可能獲得2000 萬(wàn)美元左右的獎(jiǎng)勵(lì)。這些獎(jiǎng)金的落實(shí)有賴于同時(shí)開(kāi)建的4 線的完工進(jìn)度。由于增加了擴(kuò)大生產(chǎn)能力和保證，能確認(rèn)為公司收益的可能會(huì)低于這一數(shù)值。我們認(rèn)為這說(shuō)明了中材國(guó)際施工能力的提高，并進(jìn)一步鞏固中材國(guó)際在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位。
公司經(jīng)營(yíng)最困難的時(shí)刻正在逐漸過(guò)去
公司07 年雖然取得了90%以上的增長(zhǎng)，但是如果按照天津院完全合并調(diào)整后的比較來(lái)看，公司盈利的增長(zhǎng)僅為4.3%，主要原因是因?yàn)槿嗣駧趴焖偕祵?dǎo)致公司收入受到負(fù)面影響，同時(shí)國(guó)內(nèi)原材料和機(jī)械采購(gòu)價(jià)格上升較快，導(dǎo)致公司穩(wěn)定毛利率壓力較大。我們認(rèn)為這兩個(gè)主要的因素在下半年都可能得到明顯的緩解，而且隨著公司在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的日益提高，公司報(bào)價(jià)與其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距日益縮小，利潤(rùn)率將會(huì)逐漸上升。
股權(quán)激勵(lì)方案正在制定中
公司基本面日益趨好，目前影響股價(jià)走勢(shì)的唯一因素就是管理層利益和股東利益未能實(shí)現(xiàn)完全的統(tǒng)一。而目前股權(quán)激勵(lì)方案正在制定中，如果在今年完成股權(quán)激勵(lì)，則這一問(wèn)題也將得到徹底的解決。
維持“強(qiáng)烈推薦“的投資評(píng)級(jí)
公司目前未完工訂單達(dá)到400 億元以上，未來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有充分的安全邊際。預(yù)計(jì)2008-2010 年公司的EPS 分別為2.29、3.25 和4.11 元，復(fù)合增長(zhǎng)率為40%，按公司08 年EPS 給予35 倍的市盈率，公司的合理價(jià)值為80.0 元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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