海南瑞澤:建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為13.80-17.25元
公司目前是海南省最大的商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，三亞市最大的新型墻體材料生產(chǎn)企業(yè)。商品混凝土方面，公司分別占有海口市場(chǎng)份額8.80%（第四），三亞市場(chǎng)份額38.64%（第一），在瓊海份額為78.59%（第一）。2010年?duì)I業(yè)收入70756.23萬(wàn)元，凈利潤(rùn)8583.86萬(wàn)元。
商品混凝土的供應(yīng)半徑一般不超過(guò)50公里，而海南由于特殊的地理環(huán)境又兼市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立。海南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，近兩年來(lái)GDP 增速固定資產(chǎn)投資增速及房地產(chǎn)投資增速均遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。2010年，海南固定資產(chǎn)投資1257.5億元，比全年增長(zhǎng)33.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資467.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.5%，漲幅為全國(guó)之首，公司作為區(qū)內(nèi)最大商混企業(yè)受益明顯。
未來(lái)海南區(qū)域商品混凝土需求前景依然廣闊。第一、海南未來(lái)要大力推進(jìn)國(guó)際旅游島建設(shè)，根據(jù)《海南國(guó)際旅游島建設(shè)發(fā)展規(guī)劃綱要測(cè)算，2010-2020年海南省全省固定資產(chǎn)投資將達(dá)到35200億元，年均固定資產(chǎn)投資額3200億元，是2009年規(guī)模的3倍多，市場(chǎng)空間巨大。在固定資產(chǎn)投資增速較快、商品混凝土普及率有待提高的背景下，海南省商品混凝土的需求面臨較大的增長(zhǎng)空間。據(jù)預(yù)測(cè)，假設(shè)到2015年商品混凝土普及率達(dá)到50%，則海南省商品混凝土需求量將達(dá)到1837萬(wàn)平米，是海南省2009年商品混凝土產(chǎn)量的2.74倍。第二、隨著“禁現(xiàn)”推進(jìn)，商混普及率將提高。目前海南省18個(gè)市縣和1個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)僅有?？凇⑷齺?、陵水和瓊海已經(jīng)開(kāi)始禁現(xiàn)，其他還沒(méi)有。目前海南商混普及率只接近30%，遠(yuǎn)低于北京、上海等成熟地區(qū)60%-80%的普及率水平。
公司此次募集資金主要用于：1、商品混凝土生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)（儋州、澄邁攪拌站）；2、新型墻體材料生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目（儋州、澄邁、瓊海）；3、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將新增商混產(chǎn)能120萬(wàn)立方米/年。
預(yù)計(jì)公司2011-2013年公司攤薄后每股收益0.69元、0.84元1.03元，考慮公司作為區(qū)域混凝土龍頭并結(jié)合相關(guān)公司估值情況，我們建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為13.80-17.25元，相當(dāng)于公司2011年P(guān)E 的20-25倍。
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