工程機(jī)械行業(yè)中期策略:風(fēng)雨過(guò)后會(huì)有陽(yáng)光
宏觀環(huán)境現(xiàn)狀——通脹高企，銀根緊縮，就差錢！新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款占比下降，短期貸款占比上升，表明銀根收緊后，需要中長(zhǎng)期貸款的很多工程項(xiàng)目拿不到錢，而企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張，為了維持經(jīng)營(yíng)，只得想法設(shè)法增加短期貸款。
因?yàn)槿卞X，固定資產(chǎn)投資施工項(xiàng)目和新開(kāi)工項(xiàng)目都受到了影響，工業(yè)增加值增速和PMI指標(biāo)進(jìn)一步下降，整個(gè)經(jīng)濟(jì)全面回落。
宏觀環(huán)境現(xiàn)狀——地方投資意愿依然很強(qiáng)，機(jī)械企業(yè)對(duì)前景依然看好。
?。?）繼2008年之后，固定資產(chǎn)投資增速與工業(yè)增加值增速再次出現(xiàn)背離。我們認(rèn)為，出現(xiàn)這種背離，主要是因?yàn)榈胤阶鳛楣潭ㄙY產(chǎn)投資的主體，一方面上報(bào)的數(shù)據(jù)有水分，另一方面則是地方政府一直存在投資沖動(dòng)，他們實(shí)際上的確希望有這樣高的增速水平，地方的投資意愿依然很強(qiáng)。我們走訪下游終端了解到的情況也是地方有項(xiàng)目沒(méi)錢。
?。?）目前工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率保持高位，機(jī)械產(chǎn)品庫(kù)存增加，表明機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)對(duì)前景依然是看好的。
行業(yè)投資判斷：我們宏觀研究認(rèn)為CPI年中見(jiàn)頂回落。我們認(rèn)為，目前政策已進(jìn)入觀察期，放松可期，建議把握行業(yè)左側(cè)投資機(jī)會(huì)，逐步加倉(cāng)。因?yàn)橐坏┱叻潘?，機(jī)械行業(yè)會(huì)充分體現(xiàn)彈性，歷史上機(jī)械行業(yè)指數(shù)啟動(dòng)都是先于CPI，尤其是工程機(jī)械板塊表現(xiàn)最為明顯。而且，機(jī)械行業(yè)下半年不僅可以期待政策放松，還可以看到保障房和水利投資集中發(fā)力。此外，城市化和人工替代這兩個(gè)長(zhǎng)期有利于機(jī)械行業(yè)發(fā)展的因素依然存在，不會(huì)因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)的悲觀情緒而消失。
行業(yè)策略配置
?。?）工程機(jī)械子行業(yè)，目前必須緊盯通脹和政策松緊跡象，可逐步加倉(cāng)，把握左側(cè)投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦徐工機(jī)械（000425）、三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、山推股份（000680）。
?。?）其他機(jī)械子行業(yè)，缺少板塊性機(jī)會(huì)，建議把握重組股和成長(zhǎng)性確定的標(biāo)的，重點(diǎn)推薦中國(guó)船舶（600150）、中國(guó)重工（601989）。
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