“對(duì)于混凝土機(jī)械明年的需求，大家都不敢很樂(lè)觀，但基本認(rèn)同仍有增長(zhǎng)。地區(qū)結(jié)構(gòu)將由目前的沿海地區(qū)增長(zhǎng)拉動(dòng)為主，轉(zhuǎn)向中西部拉動(dòng)為主。” 

　　“對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)，都有很高的期待，但主要還是針對(duì)中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)、歐洲市場(chǎng)不甚樂(lè)觀?！边@是國(guó)泰君安證券分析師張錦燦通過(guò)對(duì)湖南三家工程機(jī)械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論，“整體看，上市公司對(duì)明年的需求看的沒(méi)有市場(chǎng)那么悲觀，認(rèn)同增速回落，但不認(rèn)同負(fù)增長(zhǎng)。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157)，尤其是三季報(bào)較好的中聯(lián)重科(000157)?！?nbsp;

　　三一重工國(guó)際化思路值得期待 

　　三一重工2000年開始做出口，最近平均每個(gè)月出口就有6000萬(wàn)美元左右，今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計(jì)明年保持50%的增長(zhǎng)，董事長(zhǎng)對(duì)出口公司的期望更高（100億）。 

　　據(jù)介紹，公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上，俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長(zhǎng)最快。中東和北非地區(qū)，主要是政府投資帶動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施，以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站，估計(jì)當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目可以持續(xù)10年－20年，現(xiàn)在還沒(méi)有到高點(diǎn)。三一的混凝土機(jī)械產(chǎn)品在中東個(gè)別市場(chǎng)占有率非常高，如布料桿，占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場(chǎng)，年銷售額6000萬(wàn)-7000萬(wàn)美元，南美州每年銷售2500萬(wàn)美元。 

　　三一國(guó)際銷售模式以代理商制為主，代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標(biāo)準(zhǔn)與卡特彼勒等國(guó)際巨頭沒(méi)有大的區(qū)別，挑選標(biāo)準(zhǔn)一致。公司目前有500多人在海外，是國(guó)內(nèi)最龐大的海外銷售團(tuán)隊(duì)。公司海外渠道本地化做得不錯(cuò)，很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?nbsp;

　　國(guó)內(nèi)營(yíng)銷方面，公司對(duì)明年需求仍然樂(lè)觀，認(rèn)為混凝土機(jī)械銷售仍可保持20%-30%增長(zhǎng)，但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會(huì)有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項(xiàng)目有120多個(gè)，總額在1.1萬(wàn)億左右，100億-1000億的有60個(gè)，總額1.6萬(wàn)億左右。加上四川的重建1萬(wàn)多億的投資，需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同，當(dāng)時(shí)大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對(duì)性，大工程沒(méi)有受影響，只是房地產(chǎn)方面受影響。 

　　但混凝土機(jī)械需求增長(zhǎng)趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點(diǎn)工程使用。預(yù)計(jì)明年這兩種設(shè)備需求都會(huì)比較景氣。 

　　按揭銷售回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%，全款占13%-17%，其他是分期等方式。集團(tuán)的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，目前獲得的貸款授權(quán)高達(dá)280億，公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上，按揭或分期的首付比例在30%左右，幾期還款以后，設(shè)備的殘值遠(yuǎn)高于剩余還款額，即便回購(gòu)，公司可用于二手機(jī)銷售和租賃，對(duì)公司也不見(jiàn)得是壞事。 

　　泵車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升，公司依此來(lái)吸引客戶，如近期的泵車的x支腿，單邊支承等。 

　　三一泵車在臂長(zhǎng)方面一直領(lǐng)先，并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司20%的專利是創(chuàng)新專利，研發(fā)投入是公司惟一不限制的，研發(fā)人員每年工資提升幾次，工資水平也高于市場(chǎng)。今年招了1000人，在各地建了研究院。 

　　混凝土銷售早期的盈利能力是非常強(qiáng)的，根據(jù)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)狀況，毛利差異巨大，從10%-60%，平均15％左右。 

　　在市場(chǎng)極為關(guān)注的資產(chǎn)注入，公司將以定向增發(fā)的方式進(jìn)行，2009年1月開始并表。由于稅收問(wèn)題，此次注入上市公司將以向挖機(jī)股東定向增發(fā)方式，增發(fā)價(jià)格比前20日均價(jià)要高一點(diǎn)，對(duì)業(yè)績(jī)會(huì)有增厚。過(guò)戶完成要到2009年1月，明年開始并表。挖機(jī)公司今年估計(jì)銷售超3000臺(tái)，明年6000臺(tái)，今年主業(yè)凈利潤(rùn)2個(gè)億（不過(guò)股票投資虧了4000萬(wàn)）。增發(fā)價(jià)格預(yù)計(jì)按09年5倍市盈率，估計(jì)在20億左右。 

　　汽車起重機(jī)在做鋪墊。預(yù)計(jì)今年銷售800臺(tái)，沒(méi)完成原900臺(tái)的計(jì)劃，產(chǎn)能是主要問(wèn)題。剛征了2000畝地建新基地，預(yù)計(jì)2009年2月建成。汽車起重機(jī)2009年?duì)幦⌒袠I(yè)第三，2010年?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)建起來(lái)后，會(huì)考慮整合到上市公司。 

　　中聯(lián)重科起重機(jī)出口空間大 

　　對(duì)于中聯(lián)重科的調(diào)研，國(guó)泰君安此次重點(diǎn)調(diào)研了三大基地：泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中，泉塘基地將成為公司最先進(jìn)的園區(qū)，達(dá)產(chǎn)銷售規(guī)模100億。 

　　泉塘基地還有4個(gè)月可以全部建成，是中聯(lián)重科最先進(jìn)的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機(jī)的制造能力，提升產(chǎn)品最高噸級(jí)和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億，將使公司的汽車起重機(jī)產(chǎn)能至少翻番。 

　　常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品，也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機(jī)銷售12個(gè)億。