安徽合力：龍頭地位穩(wěn)固分享行業(yè)景氣
公司(600761)近日公布2007年半年報，主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤達(dá)17.64億元和1.85億元，同比增長40.15%、30.72%，每股收益達(dá)0.48元。公司利潤增速低于收入增速，主要因?yàn)楣局鳡I產(chǎn)品叉車的毛利率下降所致，2007年上半年公司的叉車毛利率為39.26%，減少了3.4個百分點(diǎn)，這是因?yàn)樯习肽赇摬膬r格上漲和人民幣升值對公司出口造成了匯兌損失。下半年隨著鋼材出口退稅率的下降我們預(yù)計鋼材價格將穩(wěn)中有降，公司的成本壓力會減輕。
公司作為國內(nèi)叉車行業(yè)龍頭，具有規(guī)模優(yōu)勢，2006年年產(chǎn)叉車22889臺，除發(fā)動機(jī)和輪胎外關(guān)鍵零部件完全自主生產(chǎn)；公司在合肥周邊地區(qū)培育了一批能夠長期穩(wěn)定給公司提供配件并且積極響應(yīng)公司新產(chǎn)品開發(fā)的配件供應(yīng)商；公司新產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)，擁有10家專業(yè)研究所和一個國家級技術(shù)研發(fā)中心，非標(biāo)產(chǎn)品占比達(dá)50%以上。公司對銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行了改革，大大激發(fā)了員工的積極性，公司出口收入占比長期保持在25%以上，且主要出口歐美等發(fā)達(dá)國家，成為工程機(jī)械行業(yè)的一面旗幟。
公司不斷鞏固加強(qiáng)國內(nèi)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，逐步構(gòu)建全國各大中心城市的核心銷售網(wǎng)絡(luò)。繼2005年末子公司上海合力成立全國第一家叉車4S展示店后，天津北方合力、深圳合力、鄭州合力等子公司相繼建設(shè)了展示店。上半年公司國內(nèi)銷售收入較上年同期增長了45.08%。公司“合力”商標(biāo)已在海外44個國家和地區(qū)成功注冊，新一代環(huán)保型叉車銷售在海外市場取得突破性進(jìn)展?！ ?
叉車行業(yè)作為抗周期性行業(yè)，近年來年均增速保持在30%以上，截至2007年6月底，行業(yè)叉車產(chǎn)量超過6.65萬臺，同比增長38.34%，預(yù)計全年將達(dá)33%的增速，產(chǎn)量超過14萬臺。叉車行業(yè)吸引了不少工程機(jī)械企業(yè)進(jìn)入，但我們認(rèn)為公司的叉車業(yè)務(wù)增速將會高于行業(yè)發(fā)展增速，其作為國內(nèi)叉車行業(yè)的龍頭地位將會長期保持?！ ?
公司近期可能會加快改革，理順管理層與股東之間的利益關(guān)系，預(yù)計2007－2009年每股收益將為1.05元，1.43元，1.83元，同比增長52.17%、36.19%、29.79%，成長性突出，公司目標(biāo)價位為45.00元，目前低估17.64%，投資評級“買入”。
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